No podcast Stock Pickers, o gestor Sergio Cordoni, da V8 Capital, destacou uma vez que os ciclos de crise na Bolsa brasileira abriram espaço para oportunidades de valorização, citando a era Dilma Rousseff uma vez que um dos momentos mais turbulentos da história recente, marcado pela sequência mais intensa de circuit breakers já vista no país.
“Os preços de muita coisa hoje se equiparam ao nível Dilma. É por isso que o mercado fala que, quando houver uma transição, o bull market será parecido. Naquele movimento Dilma-Temer, a Petrobras (PETR3; PETR4) era o carro-chefe, estava quase quebrada, e o mercado viveu um período de fortes interrupções de pregão”, disse Cordoni.
Ele lembrou que a Bolsa brasileira já enfrentou episódios críticos em que o circuit breaker foi acionado em série, uma vez que em 1997 (crise asiática), 1999 (maxidesvalorização do real), 2008 (quebra do Lehman Brothers) e principalmente em 2020, durante a pandemia de Covid-19, quando o mecanismo foi acionado seis vezes em unicamente oito pregões.
“Na transição Dilma-Temer, o lucro de 14,25% ao ano começou a desabar, e aí vimos um bull market generalizado. Mas até lá, o cenário era de pânico”
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O que é circuit breaker
O circuit breaker funciona uma vez que um “botão de pausa” da Bolsa de Valores. No Brasil, ele interrompe temporariamente as negociações quando o Ibovespa cai 10%, 15% e 20% em relação ao fechamento do pregão anterior. O objetivo é frear movimentos de pânico e dar tempo para os investidores assimilarem as informações.
Cordoni relembrou ainda a quebra da Bolsa do Rio, no termo dos anos 1980, quando a regra previa suspensão do pregão com unicamente 5% de queda em um papel ou índice — o que permitia que uma ordem de 100 ações fosse suficiente para fechar o dia.
“Foram cinco dias seguidos até a liquidação compulsória do índice em destapado. Os preços desabaram, mas também surgiram oportunidades”
Crises e oportunidades
Na avaliação do gestor, os circuit breakers são marcos de períodos de estresse, mas também de inflexão. Ele citou o Projecto Real, que estabilizou a moeda e atraiu capital estrangeiro; o superciclo das commodities nos anos 2000, que fez o Ibovespa superar o S&P 500; e a recuperação posteriormente a transição Dilma-Temer, quando a queda da Selic trouxe de volta o gosto por risco.
“O mercado sempre exagera, seja para cima ou para plebeu. Quem tem disciplina nesses momentos de volatilidade é quem mais se beneficia quando a maré vira”
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